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目前是石油行业逢低吸纳的合适时机

www.chinaoilonline.com  2009-12-09 00:00:00

    星展银行认为,原油价格上升趋势恢复,全球石油需求将恢复正常增长,目前是增持石油行业的合适时机。2010年布伦特原油价格预期每桶上调5美金至80美金。

    星展银行(DBS)12月7日发布石油和天然气行业报告指出,原油价格恢复长期上升趋势。星展银行决定将该行的2010年至2012年原油目标价格上调,因09年原油价格仅是暂时下跌之后,2010年全球原油需求增长将恢复正常,并且伴随着全球经济恢复和美金长期贬值预期。星展银行的2010年至2012年新布伦特原油目标价格分别为每桶80美金、85美金和90美金,较该行此前预测分别高每桶5美金。
    全球石油需求恢复正常增长。全球石油需求的疲软将很快结束,因有迹象显示全球衰退正在结束并且恢复周期预期将从2010年开始。星展银行预期全球石油需求将从2010年起恢复正常的1%年增长率,09年为下跌2%。这将导致供需平衡再次趋紧,并且为未来几年的原油价格上升趋势提供基本面支撑。 

    星展银行认为这是买入原油股的合适时机。经济进入扩张周期时,石油和能源通常成为表现最佳的行业之一。并且由于目前正处于衰退周期的末端,这也是买入石油类股的合适时机。另外石油可能替代黄金成为2010年对冲美金贬值的表现最好的商品,因相比2000年以来的平均价格比率,油价仍然较黄金价格便宜30%。

    迪拜债务危机可能提供逢低吸纳机会。随着迪拜债务危机突然爆发的消息,原油价格下跌至目前的每桶75美金,并且一些石油类股股价也遭受抛盘打压。这是增加石油行业股份持有的好机会,因阿联酋政府的财务状况强劲,迪拜世界债务不太可能引发另一场全球金融危机。

    资源税上调的传言已经再次传开。如果这种情况出现,则将导致中石化(00386)(600028)和中石油(00857)(601587)2010年盈利分别下降5%和9%。然而星展银行认为目前无需对此消息做出过度反应,因政府尚未确认政策的时间表。另外如果政府上调资源税,则政府不得不考虑减少石油企业目前特别税负担。 

    星展银行指出,期待已久的天然气改革预期将在2010年开始。该行预期改革的第一年天然气价格将增长20%,之后年增10%,因国内价格和进口天然气价格有巨大的价差。这将有利于中石化和中石油未来新巨型天然气项目,有助于抵消资源税负担上升的风险。

    炼油利润仍然良好。星展银行认为,市场夸大了炼油利润风险,因随着11月初成品油价格上调,09年第四季度国内炼油利润已经再次提升。基于星展银行的目标价格每桶80至90美金,2010年至2012年国内炼油利润仍然良好,为每桶4至6美金。

    石化行业仍然存在短期供给过剩风险。基于中石化和中石油的相关新项目,中国的乙烯类产品产能在09年至2012年间预期将增长80%,至每年170万吨。尽管新产能将推动稳固的销量增长,但这也将加剧竞争和挤压未来利润。 

    行业盈利将出现新高。在计入原油价格上涨对勘探与生产利润的影响后,星展银行将该行研究评级下的三家石油企业的2010年盈利预期上调4%至9%。然而星展银行尚未计入中国天然气价格改革和资源税上调的影响。星展银行预计,2010年三家石油企业的总盈利将年增30%至历史新高。

    由于全球经济开始从衰退中复苏,星展银行预 计石油行业将在目前的估值周期中点寻找到稳固的支撑。并且全球经济预期将在2010年中期之后恢复健康持续的扩张周期,目前是增持石油类股的合适时机。星展银行还上调了目标价格来反映该行对石油行业更为积极的观点。

    星展银行上调中海油(00883)至买入评级(此前为持有),原因在于其股价对于2010年石油正周期更为敏感。但在估值方面,中石化仍然是星展银行首选,之后为中石油,因这两家企业仍然交易在估值周期中点。中石化方面,星展银行还预期资产注入将是2010年的主要股价催化剂。
 

 
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